但從曆史的角度牛熊轉換債券，觸發不同，經濟複蘇的基本面是觸發因素可能是天金融界量，高通脹，金融監管，貨幣政策緊縮等共同因素。
首先牛熊轉換：2003年5月 – 2003年8月：疫情是，經濟複蘇和通脹緊縮貨幣政策後觸底反彈。第二輪牛熊轉換：2005年10月 – 2007年1月：通脹風險增加，庫存周期回補。第三輪牛熊轉換：2009年1月 -2009年2月：受冷落的政策後，刺激債券市場。第四輪牛熊轉換的：2010年7月 -2010年10月：+緊縮性貨幣政策的超預期經濟基本面反彈。第五輪牛熊轉換的：2012月 -2013年5月：經濟複蘇。第六輪牛熊轉換的：
2016年1月日 -10月2016年的金融去杠杆化。為了應對本輪債券市場，時間窗口可能牛熊轉換的還在後頭。社會融資：1月份強勁的社會融資是地方債務公司債務驅動的結果，反映了融資需求的改善和基礎設施的進步。強信用是“早投放，早受益”驅動的宏觀周期性貨幣寬松的結果。展望未來，2月和3月的數據受疫情影響的可能性不如1月，但有反周期性的支持，而不是大跌。下半年，社會金融能否在逆周期調控下企穩仍需觀察。
通貨膨脹：根據疫情的影響，ppI將是顯而易見的不利因素，CPI可能仍然會受到短期的高疫情的影響，相較於CPI，PPI是在貨幣政策更具決定性的因素，因此，短期長期的貨幣政策更可能遵循疫情的發展和PPI的趨勢，從長遠來看，周期調整和有著天然的需求買一頭豬回落，居民消費價格指數方式的概率線不高。金融監管和貨幣政策：政策遵循基本面，且疫情比2003年非典疫情范圍更廣，影響力更大，已造成全國停產近一個月，對基本面產生重大負面影響。據政府工作報告，在已經公布的30個省份中，有21個省份到2020年實現了GDP目標增長（與2019年的目標增長率相比）。因此，貨幣政策短期高概率仍保持寬松狀態，在長期的經濟環境中，反周期調整隨時需要強制。
息債季度後首日上漲，後續一直處於膠著狀態，持續的疫情並未帶動收益率進一步下行。從根本上說，目前的債券市場沒有熊市因素，只是與2003年的SARS類比相比，它忽視了當前經濟增長的階段，低估了疫情的影響。
在沒有從根本上釋放疫情的情況下，流動性將保持相對寬松，雖然資金實力大於預期，但有了油和米，也缺乏廚師來做飯，短期利率如果回調是一個很好的時間點。因此，回顧至少一個季度，債券市場的機會仍然很大。
從中期來看，盡管經濟反彈的幅度可能較大，但整體經濟正處於增長階段轉變（從2003年不同經濟過熱階段），PPI上漲至少到3月份還下豬周期CPI可能回落（盡管疫情可能會導致下滑幅度並不那么大），在整體通脹風險大幅反彈不高，所以利率不悲觀。
相關鏈接：
相關文章：
