A股未來需要多少條件

  在過去的很多的相關性牛市的經驗和經濟周期。上證綜指的3輪牛市中中國經濟都處於景氣向上的周期中,最典型的是,三次牛市環境都和寬松的流動性形成的低利率相關,特別是2008年10月~2009年7月的牛市最為典型;其次,盈利的改善在後兩次牛市中也較為典型;最後風險偏好上,“看得見的手”痕跡較重,比如1996~2001年的政府喊話、2005~2007年的股權分置改革,以及2009年4萬億。而在2次結構牛市中,則體現出改革轉型的力量。

  A 股行情三把利刃待磨礪。展望後市,在經濟發展增速整體下台階,波動性收窄的背景下,管理層貨幣和財政管理政策的餘地也在縮小,因而牛市的產生影響可能就是需要一個脫離宏觀市場經濟建設周期,我們仍從三個主要方面分析來看牛市可能的演繹路徑:

  (1)無風險利率下降,此條件較大概率已具備。我們從需求和市場供給兩個不同角度看未來發展利率的走勢。①從需求角度來看,伴隨著經濟增速的回落,實體經濟對資金的需求增速也將有所回落,帶動無風險利率下行;②從供給角度來看,2012年以來伴隨著理財產品、信托產品的規模擴張,無風險利率的基准已經從過去的 1 年期定存利率偏移。目前理財和信托產品規模已經達到儲蓄規模的 52%。 雖然利率市場化仍然離開存款利率限制的關鍵一步,但實際上這一過程已經悄然發生。 所以未來無風險利率中心逐漸下行是大勢所趨..

  過去每個重要改革裏程碑,如家庭聯產承包責任制、南巡講話、加入世貿組織均有效拉動了中國經濟上行。而十八屆三中全會已經給中國發展未來的改革進行描繪了途徑,在更市場化經濟體制改革下,社會工作效率有望再次抬升從而拉動我國企業經營盈利向上。另外,隨著中國經濟的轉型,可以預料的技術創新推動企業盈利改善。

  (2)風險偏好提升企業帶動資金流入:跟蹤資本主義市場經濟制度文化建設,對海外資金、養老金等資金可以影響。除了風險偏好情緒上升通過改革改制推動下,資本市場的開放,引入長期資金入市是提升A股配置價值的有效途徑。滬港通即將開通具有良好的示范效應,未來有望通過放開外資對A股的投資限制、養老金入市、加入MSCI指數等加快資本市場開放的步伐,增加全球資金對A股的風險偏好。

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